Ontario dibawa ke petugas kebersihan dalam kesepakatan kasino

Pada bulan Januari, 2018, Ontario Gaming GTA LP, kemitraan antara Great Canadian Gaming Corporation dan Brookfield Business Partners, menyelesaikan pembelian satu bundel operasi kasino dari Ontario Lottery & Gaming Corporation, termasuk Casino Woodbine, Casino Ajax dan Great Blue Kasino Bangau. Kesepakatan ini merupakan bagian dari penjualan OLG atas hampir setengah dari kasino dan slotnya selama tiga tahun terakhir.

Pada 9 Mei, diungkapkan bahwa OGGTA membeli bundel itu seharga $ 158 juta, yang kurang dari satu kali pendapatan tahunan sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) dari bundel itu, berdasarkan hasil kuartal pertama. Itu beberapa akuisisi jauh lebih rendah dari yang diharapkan. Mengingatkan pada privatisasi Highway 407, penjualan tersebut melibatkan transfer kekayaan besar-besaran dari Pemerintah Ontario, dan pada akhirnya semua warga Ontarians, ke sektor swasta. Ini adalah contoh lain dari ketidakmampuan pemerintah untuk menerima nilai maksimum untuk asetnya, membatasi kemampuannya untuk melunasi utangnya dan membayar untuk layanan sosial yang penting.

Masalah inti dengan penjualan adalah bahwa kemitraan Great Canadian-Brookfield membeli bundel poker online untuk sekitar satu kali EBITDA – jumlah yang remeh. Kasino yang dijual berkinerja baik, menguntungkan, menghasilkan pendapatan game kotor lebih dari $ 1 miliar pada 2016. Seperti yang dikatakan manajemen Great Canada, kasino “sudah menghasilkan beberapa hasil yang sangat luar biasa.” Jelas harga jual akhir tidak mencerminkan kekuatan bundel.

Selain itu, harga jual tidak cukup mencerminkan kenyataan bahwa kesepakatan itu memberikan OGGTA setidaknya dua dekade hak eksklusif untuk mengoperasikan casino online ini di GTA, salah satu kota dengan pertumbuhan tercepat di Amerika Utara. Itu juga tidak mencerminkan ketentuan yang memberikan kesempatan bagi kemitraan permainan untuk mengembangkan kembali dan memperluas situs Woodbine dan Ajax secara besar-besaran, yang semakin meningkatkan potensi penghasilan bundel.

Bundel itu seharusnya dijual dengan kelipatan jauh lebih dari satu kali EBITDA. Di Amerika Utara, kasino dan aset gim diperdagangkan secara publik dengan nilai perusahaan delapan hingga 13 kali EBITDA. Dalam dua hari setelah pengungkapan keuangan Great Canadian dari ketentuan kesepakatan, harga sahamnya melonjak 36 persen, menambahkan sekitar $ 840-juta dari nilai pasar kepada perusahaan, yang orang dapat berargumentasi secara implisit menilai bundel yang diperoleh dengan $ 1,7 miliar, atau perusahaan nilai delapan kali EBITDA. Karena OLG hanya menerima $ 158-juta untuk bundel, itu menunjukkan bahwa pemerintah telah meninggalkan sebanyak $ 1,5 miliar di atas meja.

Baca juga: Pemain poker mengatakan bahwa mereka telah dibagikan kesepakatan mentah oleh kasino

Pemerintah mungkin berpendapat bahwa nilai bundel kasino ditentukan melalui proses kompetitif. Tetapi hanya karena penawaran diterima melalui proses seperti itu tidak berarti bahwa penawaran harus diterima. Sebagaimana dibuktikan oleh reaksi pasar saham, penawaran yang diterima jelas di bawah nilai pasar.

Pemerintah mungkin juga berpendapat bahwa harga jual api mencerminkan kebutuhan finansial yang sangat besar untuk menjual asetnya. Memang benar bahwa pendapatan OLG telah datar dalam beberapa tahun terakhir karena meningkatnya persaingan dari perjudian online dan kasino A.S. Tetapi tidak jelas bagaimana ini membenarkan harga jual akhir. Masyarakat akan lebih baik dilayani oleh OLG baik berpegang pada kasino, mengingat seberapa baik kinerjanya, atau dengan menjualnya kepada penawar yang tawarannya mencerminkan nilai mereka yang sebenarnya.

Terakhir, pemerintah mungkin menyarankan bahwa harga jual yang rendah menghemat uang publik dengan meminta OGGTA membayar untuk modernisasi poker online daripada pembayar pajak. Tapi ini pemikiran jangka pendek. Tim manajemen Great Canada baru-baru ini mengakui bahwa dengan kekuatan finansial dan profil kredit yang menarik dari bundel, ada kemungkinan bahwa uang tunai yang dihasilkan dan utang yang dijaminkan terhadap aset akan mendanai “setidaknya sebagian besar” dari biaya modernisasi. Akibatnya, pemerintah telah menyangkal pendapatan publik yang cukup besar seandainya mereka membayar sendiri investasi berisiko rendah itu.

Meskipun tampaknya tidak ada alasan ekonomi yang jelas untuk keputusan pemerintah untuk menjual bundel dengan harga serendah itu, mungkin ada yang politis. Seperti yang dilakukan mantan perdana menteri Ontario Mike Harris dengan penjualan 407, Kathleen Wynne dapat menggunakan kesepakatan itu untuk menyarankan bahwa pemerintah mengambil langkah konkret untuk mengendalikan utang provinsi. Tetapi jika benar, uang yang diterima akan sedikit lebih dari setetes ember utang miliaran dolar, menimbulkan pertanyaan lebih lanjut tentang alasan penjualan.

Baca juga: taruhan sepakbola harus disertai dengan peringatan kesehatan

Pengambilan keputusan yang buruk terus-menerus oleh Liberal Ontario, terutama ketika datang untuk melindungi dolar pembayar pajak, hanya berfungsi untuk memicu pandangan anti-pemerintah, anti-pendirian di provinsi tersebut. Kegagalan pemerintah kami yang berulang-ulang untuk mengekstraksi nilai maksimum asetnya melemahkan kepercayaan publik terhadap lembaga pemerintahan dan pemimpin politik kami, sesuatu yang sangat penting bagi demokrasi yang sehat dan berfungsi.